全通教育并购失败原因

在近年，伴随国内知识产权经济的兴起，衍生了一批影响力、赚钱能力较为出众的自媒体，这部分自媒体公司化，并吸引了A股上市公司的关注。统计数据显示，从2018年4月起至今，A股已经涌现了6笔上市公司拟并购自媒体资产的案例，比如瀚叶股份拟作价38亿元收购量子云100%股权（旗下主要资产是千个公众号的运营）、利欧股份拟作价23.4亿元收购苏州梦嘉（微信自媒体内容营销公司）75%股权，而最引发市场轰动的还是要数全通教育拟作价15亿元收购财经界网红吴晓波旗下巴九灵96%股权。

不过就结局而言，上市公司并购自媒体资产最终以夭折居多，比如上述的瀚叶股份、利欧股份均最终宣布终止收购，而在9月27日晚间，全通教育也宣布终止并购巴九灵96%股权。

至于终止的理由，全通教育解释为“受宏观经济环境、上市公司及标的资产经营情况、重组政策变化以及股票二级市场价格波动等因素影响，交易双方未能就本次重组方案所涉交易定价、业绩承诺与补偿安排等要素达成最终共识”。

其实说白了，还是此类自媒体资产的“质量”问题，一方担忧，另一方自视甚高，导致谈不拢。自媒体作为知识经济的新兴产物，在国内形成仅数年，虽然过去和当前在这段自媒体兴起的风口下，业绩较为华丽，但是在原创能力可持续性、内容价值性、粉丝等经营数据真实性、粉丝的黏性、文化监管领域变数等因素影响下，自媒体的业绩收入可持续性始终是个问号，财经作家吴晓波一手打造的巴九灵（以运营吴晓波频道公众号等财经自媒体矩阵为主）恐怕也不例外。

只怕未来风口一过，这类自媒体企业会犹如网红经济般昙花一现，随之业绩骤降，届时对于上市公司来说，大幅计提商誉/资产减值引发业绩大减/巨亏，二级市场股价重挫，利益受损的还是投资者。

也因此，对于上市公司并购自媒体资产，证监会在过往至今的审核都显得较为谨慎，乃至严苛，即使全通教育和吴晓波方谈妥了才并购方案，也并不等于全通教育就能够成功吞下巴九灵，进军自媒体经济。

对于全通教育，很多投资者都不会陌生，这家主营教育信息软件、教育培训服务的广东中山市企业，曾经在2015年创下467.57元/股（如今复权价格折合约99.93元/股）的历史高价，一度超越贵州茅台成为A股最高价股而轰动市场。

但是伴随业绩走差，控股股东兼实际控制人陈炽昌为首的大小非不断抛出减持方案，公司股价近年杀跌很严重，最新仅收报5.47元/股，更为迫切的是企业浮现业绩问题，2018年巨亏6.57亿元，今年上半年亏损0.25亿元。自身业务发展不给力，全通教育近年来积极谋划对外并购，意图借财务并表 ，以充实公司财务报表，在并购财经网红吴晓波旗下巴九灵96%股权失败之后，全通教育要另觅“救主“了。