基本面分析的含义

基础分析家们相信：长期而言 股票的价格决定于公司的固定资产及其盈利能力。因此 任何影响固定资产及盈利能力的因素都在基础分析的考虑范围之内。这些因素非常之多 小编在这里列出部分的因素并解释它们对股价的影响。我将它们分成大环境及小环境两类 大环境指公司外部的因素 小环境指公司内部的因素。另外 还将专门对最可能导致股价上涨的三个因素加以分析。

基本面分析中的大环境

1 、利率：可以这么想 社会的游资数目是一定的 当利率升高时 将钱存入银行的吸引力增加 这将使原先可能进入股市的资金流进银行。同时 利率的升高使公司的借贷成本增加;

2 、税收：企业税增加 企业盈利中的税务支出增加 使得实际盈利减少 股价将往下调整。

3 、汇率：当汇率上调 本国货币升值 增加出口困难 营业额降低 其结果对股价的影响主要是负面的。汇率属国际金融的范畴 它对股价影响的机制极其复杂 通常是国际政治经济角力的结果。到底汇率的变动怎样影响股价 谁也说不清 就这一课题有许许多多篇博士论文 更深入的研究就请读者们自己去做。炒股的读者只要知道汇率也属影响股价的因素就够了。

4 、银根松紧：银根松时 市场游资增多 对股票的影响是正面的。银根紧时正好相反。

5 、经济周期：经济周期是市场经济的必然结果。当某种商品短缺 大家一窝蜂地投资于这种商品的生产 随后的结果便是生产过剩。当商品短缺时 价格高昂 生产厂家利润增加 反映在股市便是股价上升。一旦生产过剩 就只得减价销售 有时甚至亏本套现 这样盈利自然降低 股价的表现便是下跌。

6 、通货膨胀：通货膨胀对股价的影响很难估量 通常政府为了控制通货膨胀 会调高利息 对股价的影响主要是负面的。

7 、政治环境：大规模的政治动乱必然带来大规模的经济混乱。战争、政府的频繁更迭、政局的不稳定对股票的影响是负面的。

8 、政府的产业政策：如果政府鼓励某些行业 给予扶持 如在税收上给予减免 融资上给予方便 企业各方面的要求都给予协助 结果自然对股价有正面影响。

基本面分析中的小环境

1 、营业收入：一个具有发展潜力的公司 其营业收入必须有快速发展的势头。去年卖出 1 亿元的产品 今年 2 亿 预计明年 4 亿。这样的公司常常提供了股价在短期内翻几倍的机会。

2 、盈利：有些公司做很多生意 就是不赚钱。公司经营的好坏主要以盈利作为衡量的标准 盈利增加 股价自然上涨。

3 、固定资产：固定资产就是公司现有所有的“不动”的资产。如果公司的市场总价是 10 亿元 固定资产是 15 亿元 你可以认为股价没有反映公司的价值 股价偏低了。

4 、类似公司的情况：大家都生产类似产品 如电视机 其它公司的绩效和这家公司比怎么样?同类公司通常有类似的经济周期 股价的波动也类似。

5 、品牌的价值：有人估算过 可口可乐这个名字便值 500 亿美元。你打算投资的这家公司有无过硬的品牌?这可能对股价有深远的影响。

基本面分析主要分析公司的小环境 大环境的情况太过复杂 判断大环境主要用“股票的大市”。美国著名的基金管理专家彼得林奇曾发表看法：“我每年花在经济大势上的分析时间不超出十五分钟”。大环境的变化是谈天的好材料 用来炒股的实用性不大。大的政治动乱和经济震荡当然例外。研究小环境中公司的经营情况是必要的。以我自己的经验 如果只靠自己来炒股票 不知公司到底是干什么的和干的怎么样 心里虚得很。研究公司的经营情况必须具备一点会计的常识 能看懂公司的财务报表。但这里面的游戏也很复杂。以销售收入而言 公司是怎样计算销售收入的?有些公司卖货后收到钱才算收入 有些发了货就算收入 更有些把订单都算在内。发了货能否收到钱是个问题 订单也有可能被取消。固定资产怎样算也有学问。有些老工厂在纸面上还值不少钱 而实际上那些旧机器送人都没人要 你说固定资产是多少?按通常的买价减去折旧来算固定资产 得到的数字可能很漂亮 其实没多大意义。读者们在研读财务报告时 必须留意这些细节。

导致股价上涨的三因素

虽然引起股价增长的因素很多 但最重要的是盈利及盈利增长。这个理由是明显的 不赚钱的公司要来做什么?下面让我们看看三个最重要的影响股价的因素：

1 、盈利的增长

成本收益比率是很重要的概念 即股价 / 收益所得到的数额。但我发觉新手们常常过于注重成本收益比率 他们把它当成股价是否偏宜的衡量标准。这种概念从根本上来说是对的 但在炒股上实用性不大。美国的微软公司上市初期 成本收益比率超过 100 就是今天 它也超过 50 。十三年前你买了 1 万美元微软的股票 今天就是百万富翁。一个健康、发展迅速的公司 其盈利必定逐年增长。这个增长的速度越快越好。一个公司的盈利若能以每个 25% 的速度增长 那么三年就能将盈利翻一倍。盈利增长的速度必须建立在合理的数字上。去年每股赚了 1 分钱 今年 2 分钱 盈利增长了 100% 但这个数字是没有意义的。如果公司的盈利从每股 5 角升到 1 元 这个 100% 的盈利增长定将使投资大众的眼睛发亮。盈利增长的前提是销售收入的增长。一个公司的销售收入如果无法增长 盈利增长通常是玩会计游戏的结果 对这一点读者们要留意。另一必须留意的是销售收入增长的速度和盈利增长速度的关系。公司的营业额由 1 亿元升到 2 亿元 100% 的增长率。但盈利只从 5 角升到 6 角 20% 的增长。这时要好好调查一下为什么?是不是同类产品多了竞争者 公司只好削价求售?虽然营业额不错 但收益率却降低了!如果是这样的话 这只股票的升幅也就有限了。最使市场注目的盈利的加速增长。一个每年盈利增长 25% 的公司突然将增长速度提高到 40% 甚至 50% 这通常铺好了股价成倍上翻的道路。

2 、新产品

如果有家公司发明了根治癌症的新药 你可以想像这家公司的前景。新产品提供了公司快速增长盈利的可能。这类例子很多 如：

美国的新态公司在 1963 年发明了口服避孕药 结果其股价在六个月内翻了五倍。王安电脑因为其新型的文字处理机 在 1978 年至 1980 年间 公司股价升了十三倍。快餐店的概念成形初期 麦当劳公司的股价在 1967 年至 1971 年的四年间翻了十一倍。新产品并不局限于“实物” 可以是新的生意概念 新的推销手法 新的管理方式。

3、公司回购自身股票

如果公司购回自身股票 这是好消息。公司购回自身股票是对本公司投信任票。通常来讲 公司只有在认为股票的股价水平不反映公司价值时才会这么做。同时 回购股票使流通的股票量减少 在相同的盈利总数下 每股的盈利数字就增加了。这就起到降低成本收益比率的作用。另外值得留意的是公司股票总流通量的数目 数目越大 股票上升的步伐就越难迈开 因为需要大的买压才能推动价格上升。

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(本资料仅供参考， 不构成投资建议，投资时应审慎评估)

编辑：CPJ